ЦБ РФ и топливный шок: какая политика нас ждет

Сам по себе топливный сбой пока не выглядит причиной для полного прекращения смягчения денежно-кредитной политики, но он заметно повышает вероятность паузы и более жесткого сигнала уже на июльском заседании ЦБ РФ, рассказала ИА Красная Весна председатель комитета по цифровому и технологическому суверенитетам СНГ, руководитель лаборатории по вопросам онтологии когнитивного, цифрового и технологического суверенитетов при МНИИПУ Александр Гриф.

ЦБ РФ 19 июня снизил ставку лишь до 14,25%, прямо указав на всплеск цен на топливо, риск роста инфляционных ожиданий и то, что для возврата инфляции к 4% может понадобиться более высокая траектория ставки, чем в апрельском прогнозе. При этом 2 июля Набиуллина сказала, что вторичных эффектов от топлива ЦБ пока не видит и исходит из временного характера шока.

По топливу картина жестче общей инфляции: на 22 июня бензин с начала года вырос на 9,81% при общей инфляции 3,94%; средняя цена бензина достигла 71,2 руб./л, а на 29 июня — уже 72,38 руб./л. За неделю 23–29 июня бензин прибавил 1,6%, дизель — 2,2%. Минэнерго официально признало временные сложности с поставками в ряде южных регионов из-за воздушных атак.

Топливо влияет на ДКП по трём каналам: прямой вклад в ИПЦ (индекс потребительских цен), рост транспортно логистических издержек и сдвиг инфляционных ожиданий.

ЦБ прямо называет бензин «чувствительным товаром» для людей и компаний. Смягчить шок могут уже принятые меры: экспортные ограничения на топливо до 31 июля, запрет экспорта авиакеросина, штаб по нефтепродуктам; 2 июля 2026 кабмин также снизил норматив биржевых продаж бензина до 10%.

На 3 июля 2026 года по официальным данным и рынку: кривая срочной RUONIA на 2 июля была 14,09% на 1 мес., 14,52% на 3 мес., 15,35% на 6 мес., а опрос ЦБ РФ показывал среднюю ставку 14,1% и инфляцию 5,3% в 2026 году; Sber уже поднял прогноз ставки на конец года до 13%. Это говорит не о «развороте к ужесточению по умолчанию», а о замедлении цикла снижения.

Главный вопрос для июля 2026: останется ли топливный шок локальным и временным. Если да, ЦБ, вероятно, не остановит смягчение навсегда, а лишь сделает его более редким и осторожным. Если нет — пауза быстро станет базовым сценарием, а риск нового повышения перестанет быть теорией при условиях, что нет новых крупных выпадений НПЗ, меры правительства дают эффект в июле, бюджетные параметры не ухудшаются сильнее уже учтённого ЦБ.